Atractivo financiero del Arte Contemporáneo

La fabulosa operación financiera realizada por la venta de Untitled (1982) de Jean-Michel Basquiat el pasado 18 de mayo de 2017 ilustra el inmenso potencial financiero del Arte Contemporáneo. Adquirida el 8 de mayo de 1984 por 20 900 $, el lienzo se vendió de nuevo por 110 500 000 $ (primas incluidas) 33 años más tarde. En términos financieros, esta inversión representa una tasa de crecimiento medio anual de +29,6 % durante un tercio de siglo, periodo en el cual el S&P 500 presenta una tasa de crecimiento medio anual de +6,5 %.

Por supuesto, esta progresión no es perfectamente lineal. Durante los 17 últimos años, el índice de los precios de Jean-Michel Basquiat (calculado sobre el conjunto de sus resultados de ventas públicas, es decir, más de 1100 lotes vendidos) describe una progresión intermitente. Asimismo, aunque fuese muy impresionante, la valorización de las obras de Jean-Michel Basquiat se mostró menos espectacular que la observada en otros artistas contemporáneos como Christopher Wool o Albert Oehlen. La extraordinaria subida de los precios que se registró en su caso, en cambio, implicaba una menor estabilidad a largo plazo.

Invertir en Arte Contemporáneo no solo requiere analizar los retornos a la inversión, sino la volatilidad de los precios y la liquidez de las obras.

Índice de los precios (selección de artistas contemporáneos)

Rendimiento del Arte Contemporáneo

Los precios del Arte Contemporáneo presentan una evolución mucho más brusca que los precios de épocas anteriores. Periódicamente, las ventas de Arte Contemporáneo se benefician del entusiasmo de los coleccionistas para después sufrir sus dudas. En el transcurso de los últimos años, sin embargo, este segmento ha demostrado haber asumido el papel motriz en el Mercado del Arte (tal y como se explica en el capítulo Recuperación del crecimiento): mientras que los demás períodos de creación muestran una estabilidad en la evolución de sus precios, el Arte Contemporáneo ha recuperado toda su vitalidad.

Índice de los precios por período de creación

Las obras compradas y vendidas en subastas públicas (de tal modo que sea posible realizar un seguimiento de la evolución de sus precios) facilitan una información muy preciada sobre la rentabilidad del arte. Así, las piezas realizadas por artistas contemporáneos y vendidas en 2016/2017 presentan de media un rendimiento anual del +7,6 % para un plazo de propiedad de 8 años.

En el caso de las obras compradas por más de 50 000 $, el rendimiento medio anual alcanza el +8,7 % para un plazo de propiedad de 7 años. Este resultado demuestra la existencia de cierto “masterpiece effect”, ya que el rendimiento de las obras más caras sobrepasa el del resto del mercado (los lotes vendidos por más de 50 000 $ representan el 6 % del volumen total de transacciones). También cabe señalar que el plazo de propiedad de las obras más caras es considerablemente inferior al del resto de piezas, lo cual sugiere que las obras más costosas circulan con mayor facilidad.

El “masterpiece effect” se observa sobre todo en el caso de los artistas importantes. Así, entre enero de 2000 y julio de 2017, las obras sobre lienzo de Jean-Michel Basquiat presentan un rendimiento general del +1000 %, mientras que sus obras sobre papel (generalmente más modestas) registran un crecimiento del +560%, y sus impresiones tan solo del +4 %. Es decir, al parecer las mejores piezas generan mejores rendimientos.

Normalmente, las tasaciones facilitadas por las casas de subastas tienen en cuenta el alza general de los precios del Arte Contemporáneo. Menos de un lote de cada cinco subastados acaba superando las tasaciones. Es más, suelen mostrarse muy optimistas porque dos lotes de cada tres no alcanzan la horquilla de la tasación o vuelven a ser “absorbidos” por el mercado.

Reparto de los resultados de Arte Contemporáneo comparado con las estimaciones

Volatilidad de los precios

Entre las más extraordinarias plusvalías registradas en el transcurso de los pasados 12 meses, se han dado circunstancias muy distintas. Varias de estas obras se adquirieron a un lado del Atlántico o el Pacífico para revenderse en el otro. Se han registrado valorizaciones excepcionales tanto para adquisiciones superiores a 200 000 $ como inferiores a 1000 $, en el caso de obras conservadas durante más de 10 años o revendidas el mismo año. Es decir, no existe una estrategia infalible, sino más bien una gran variedad de operaciones para sacar el máximo partido a cómo evoluciona la cotización de un artista.

Top 10 (selección) de plusvalías en 2016/2017

El cuadro The Creeping Flesh (1991) del británico Glenn Brown ilustra a la perfección cómo se establecen los precios del Arte Contemporáneo. Realizado cuando el artista seguía estudiando en el Goldsmiths College, el lienzo pasó en primer lugar por la colección de Charles Saatchi, quien en 1995 la integra en su Young British Artists V. En febrero de 2001, la Cranford Collection de Londres adquiere el lienzo por 33 000 $ y lo conservará durante los 16 años siguientes, exponiéndolo en Installation 01. Su valor aumenta rápidamente con el creciente renombre de Glenn Brown en el Mercado del Arte occidental. En 2004, se une a las prestigiosas galerías Gagosian, Serpentine y Patrick Painter. En 2009, su primera gran exposición personal pasa por la Tate Liverpool, la Fondazione Sandretto Re Rebaudengo de Turín y el Ludwig Museum de Budapest. En octubre de 2016, tras terminar una exposición de Glenn Brown en la Fondation Vincent Van Gogh de Arlés, la Cranford Collection pone a la venta una parte de sus obras en Christie’s durante una sesión titulada Absobloodylutely!: The Creeping Flesh (1991) se revendió allí por 10 veces su precio de adquisición.

Sin embargo, el mercado también se puede mostrar implacable y hacer caer el precio de una obra en picado. En 2014 se subastaron unos diez lienzos del joven pintor Christian Rosa (1982) por un total de aproximadamente 1 000 000 $. A pesar de una exposición en la White Cube de Londres, su rendimiento en las subastas públicas se desinfló al año siguiente. Su volumen de negocios bajó en un -50 % durante 2015. En octubre de 2016, el lienzo Ruf Neck (2013) se vendió en 23 880 $, mientras que se había pagado siete veces ese importe dos años antes.

Top 5 (selección) de minusvalías en 2016/2017

Liquidez del Arte Contemporáneo

También puede suceder que resulte complicado vender las obras de arte de determinados artistas. Esta situación suele deberse a una asimetría: la oferta y la demanda no terminan de encontrar un equilibrio.

Esta situación no solo se produce en el caso de jóvenes artistas con una popularidad tan repentina como pasajera. Muchos artistas destacados, como Yue Minjun, Rosemarie Trockel, Vik Muniz o incluso Joe Bradley tienen en común unas tasas de invendidos (sin contar las impresiones) superiores al 40 %. Entre estas grandes firmas, son principalmente las obras más pequeñas las que pueden sufrir problemas de liquidez. Así, la estrella de las galerías Gagosian y Sadie Coles, Urs Fischer, cuenta con una tasa de invendidos del 60 % para las obras tasadas en menos de 100 000 $, mientras que la totalidad de las piezas tasadas en más de un millón de dólares encontró comprador en los pasados 12 meses.

Entre enero de 2016 y enero de 2017, el índice de los precios de Keith Haring cayó en un -30,9 %. Sin embargo, la organización del Mercado del Arte no permite a los coleccionistas informar a tiempo de esta situación. Más de 500 obras de Keith Haring se someten cada año a subasta pública y, entre ellas, se realiza una gran criba. El precio medio de sus pinturas es de 750 000 $, y el de sus dibujos, 72 000 $. Sin embargo, en 2016, un 48 % de los lotes (sin contar las impresiones) de Keith Haring no fueron adjudicados, es decir, casi uno de cada dos. Entre ellos, una obra sobre papel sin título (1983) comprada por 68 400 $ en Cannes Enchères el 28 de febrero de 2016 se volvió a poner a la venta siete meses más tarde, el 29 de septiembre de 2016, en la Sotheby’s de Nueva York. El dibujo, tasado entre 60 000 $ y 80 000 $, aún no ha encontrado comprador.

Conclusión

El Mercado del Arte se ha vuelto estructuralmente eficaz en el transcurso de los 17 últimos años. Aun así, haciendo uso de los índices de precios y de las herramientas de ayuda para la toma de decisiones que ofrece Artprice, es preciso tener en cuenta la liquidez de cada artista, su volumen de ventas anual y, por supuesto, la distribución geográfica de su mercado para asegurarse una plusvalía consecuente durante la reventa.

En definitiva, el Arte Contemporáneo constituye una inversión competitiva y alternativa a los mercados financieros, que, desde 2007, no se han recuperado del todo. La prueba está en los tipos negativos emitidos por los Bancos Centrales y los programas de relajación monetaria que, a pesar de todo, no logran erradicar la deflación. Como ocurre en los mercados de acciones, la plusvalía del mercado contemporáneo implica forzosamente que el propietario de las obras realice un seguimiento permanente de toda la actualidad relacionada con los artistas de su colección. En efecto, al igual que en los mercados de acciones, la cotización de un artista contemporáneo reside, ante todo, en la información; este es sin duda el primer factor de creación de valor, en el más amplio sentido de la palabra.